人民币：两日内飙涨 1500 点，走势向好

【人民币汇率强势反弹，两日内飙升超 1500 点】仅仅两个时间，离岸人民币对美元汇率便从 7.25 一路飙升至 7.09 附近，幅度超过 1500 点。不久前，其曾跌破 7.3。8 月 5 日盘中，离岸人民币对美元最高已到 7.0836，与去年 12 月份高位持平，收复今年以来贬值“失地”。受其带动，在岸人民币两日内涨幅超千点至 7.13 附近。截至 8 月 5 日 21 时，离岸人民币对美元报价为 7.104，在岸人民币对美元报价为 7.124。离岸价、在岸价倒挂，且均超过中间价 7.1345。金融市场部宏观周茂华称，人民币汇率反弹，一是国内加大宏观政策实施力度，市场对复苏预期增强；二是美国数据下滑超预期，欧美股市剧烈波动引发资金避险需求。此外，日元强劲反弹情绪外溢也有影响。7 月 25 日，中国人民银行开展中期借贷便利操作，中标利率下降 20 个基点，人民币对美元在贬值趋势下反转出较强升值势头。进入 8 月后，人民币对美元汇率持续上升，尤其是 8 月 2 日、8 月 5 日，离岸人民币对美元升值超 1500 个基点，抹平开年来跌幅、创年内新高。汇率变动受内外因素影响。从国内看，人民币走强受三方面推动。一是基本面稳固。近期数据显示保持复苏扩张态势，央行超预期降息，加大宏观政策实施力度，提振复苏预期。上半年外贸出口与贸易顺差双双超预期，国际收支平衡，外汇储备稳定在 3.2 万亿美元上方，为人民币汇率提供支撑。二是人民币资产吸引力增强。国内基本面前景改善，宏观政策环境理想，加上资产估值处于洼地，市场看涨情绪积累。三是离岸人民币供需偏紧。近期离岸人民币同业拆借利率飙升，反映需求强于供给，升值动能增强。从外部因素看，发达体逐步向降息周期过渡已基本形成共识。截至目前，全球已有 20 多个体实施降息。上半年欧洲央行、加拿大央行率先启动降息，美联储近期也释放年内可能启动降息周期信号，其政策外溢影响将减弱。从中美利差角度看，自 4 月下旬以来，利差触顶回落。截至上周末，中美十年期国债利差为-1.67%，前值为-2.01%，大幅收窄。我国稳步复苏，物价温和回升，制约市场利率下行空间；同时美联储与通胀趋缓，政策转向降息周期，预计利差将逐步收窄。周茂华表示，若后续美国就业市场超预期恶化，可能促使美联储加快降息步伐，进一步减弱利差对人民币汇率的影响。尽管海外政治环境不确定，但国内复苏与美联储降息周期方向确定，我国外贸韧性，国际收支基本平衡，人民币资产吸引力增强等，年内人民币环境有利，预计汇率将保持稳中略升走势，相对主要国际货币平稳。日本央行超预期“放鹰”影响不可小觑，助推人民币升值。今年上半年日元对美元汇率大幅贬值。7 月 31 日，日本央行宣布加息 15 个基点，市场普遍认为超预期。近一月来日元对美元汇率飙升，从 7 月 11 日的 161 升至 8 月 5 日的 142，达至少 7 个月高位，利差缩小，投资者买入日元卖出美元势头增强。认为，日元加息预期和套系交易的逆转推高日元汇率，也助推人民币升值。周茂华表示，人民币与日元等货币联动性增强，主要是我国、金融不断融入全球。周茂华认为，综合来看，发达体趋缓、企业盈利前景承压、地缘冲突、贸易保护主义、美国大选风险等，海外市场波动性加大，海外资产股票高位，风险收益比增大。国内、政策和企业盈利前景相对确定，估值低位的人民币资产有望成全球资金“避风港”。