余云辉：提振股市需靠本币的币权而不是外币的外援

资本市场是市场经济体系的核心组成部分，是中国的“经济心脏”，是主权货币发挥资本化职能、资源配置职能和财富分配职能的枢纽，是党管金融、行使币权并服务于政权、军权的主战场。证监会和交易所不能动辄对中国的“经济心脏”按下“暂停键”。如果出现交易“熔断”、IPO暂停、再融资暂停、大小非减持暂停等现象，就意味着中国经济体出现了“心脏病”。“经济心脏”病了，必然导致宏观经济缺乏活力和动力。中国经济金融问题与国有经济的发展无关，而与债务问题有关、与“经济心脏病”有关、与科技创新资本短缺有关，与基础货币发行权即币权旁落有关。

在目前国内舆论场上，公知经济学家们开始借题发挥，把当前的经济金融问题归咎于政府打压民营经济，归咎于公有经济的健康发展，以此配合美国财长兼美联储主席耶伦对中国公有经济的施压，企图否定社会主义基本经济制度和党的执政基础。这种舆论甚嚣尘上不是好现象。这一现象也给我们一个警示：如果执政党忽视币权、不理解币权、或者用不好币权，终将危及政权和军权。

党管金融，意味着党要以政权、军权为后盾，牢牢掌控币权，发挥主权货币的资本化职能、资源配置职能和财富分配职能，主导资本市场的稳定与发展，让资本市场服务于中国的科技进步、经济发展和社会稳定。党要管金融、党要管币权、党要主导金融市场的稳定与发展，而不是由各种社会资本力量和境外资本力量来主导中国金融市场的基本走势。这才是社会主义制度下中国金融市场的应有本色，这才是中国金融市场的中国特色。如果丢失了这一本色和特色，中国金融市场就被“颜色革命”了。当下中国资本市场是否被“颜色革命”了？这是一道现实的思考题。

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解决资本市场低迷问题，让“经济心脏”恢复活力、健康运行，需要从两个角度对症下药：

一.是要发挥主权货币的资本化功能，通过央行直接入市购买开放式股票指数基金（ETF），向资本市场直接提供流动性。 当前资本市场低迷的病根在于流动性匮乏。在政府、企业和家庭普遍高负债的情况下，资本市场必然缺乏流动性，必然出现IPO和再融资的困难，必然出现“亏钱效应”并影响社会总消费。如果向资本市场定向投放5万亿到8万亿人民币，让股票指数稳步上升30-50%，逐步增加25-40万亿的市值财富，那么，国内经济大循环的缺血状况就可以得到根本改变，投资和消费将得到同步拉动，中国经济必将恢复正常增长。资本市场的财富效应有利于改善政府、企业和家庭的资产负债表，减轻各类市场主体的负债压力，增强各类市场主体的投资与消费的动力。

二.是要在资本市场的制度上，取消一切通过打压指数、做空市场就可以挣钱的制度设计。打压指数、做空市场可以挣钱的制度设计，本质上就是鼓励机构投资者做空市场、做空中国。这种制度设计与实体企业需要资本市场提供资本金的补充、与广大中小投资者需要股票上涨提高消费能力的愿望背道而驰。股指期货、融券交易、高频交易实属机构投资者针对广大中小投资者财富的收割机。此类金融交易工具的推出，虽属金融创新，但却严重背离了中国金融的人民性原则，应该尽快全部废除。

也许有人担心一旦市场过热怎么办？如果资本市场过热，央行可以停止购买股票指数基金（ETF），甚至可以反手抛售ETF来抑制过热，同时，交易所也可以加快新股发行节奏，减少创投机构抛售股票的限制，从而为实体经济和高科技型初创企业提供更充裕的资本金来源。

总之，资本市场是中国的“经济心脏”，党管金融就是要掌控币权、用好币权，服务于资本市场，并主导资本市场总体趋势和资产定价。中国资本市场行情走势的指挥棒应该是中国的主权货币，即人民币，而不应该是外国的主权货币，即美元。哪一天中国投资者的投资决策不再关心“北上资金”的净买入或净卖出，那就说明中国资本市场的定价权开始回归中国了。